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中信证券:汽车之家(02518)贸易形式从“卖水者”过渡为“挖矿人”

发布时间:2022-01-24 10:10:56
来源:bob综合体育下载

  汽车之家(02518)是汽车垂类媒体平台龙头,2021年起计谋转型进入4.0期间。

  公司永远为中国汽车笔直媒体平台Top1,收入焦点支持来自于媒体生意和线索生意,收入阔别占比为39.9%和36.9%。过去五年,公司的收入伸长和结余才具优越,公司2020年收入和净利润阔别抵达86.6亿和34.1亿元,近五年净利润CAGR为29%,毛利率高达90%,净利率正在40%。公司于2016年被太平控股后转型为平台型公司,拓展倾向网罗新车买卖、二手车生意、车金融、车存在等。2021年3月15日,汽车之家回归港股墟市,告竣二次上市,并进入又一个新的转型阶段(4.0期间),维持实质为焦点,由数据和智能驱动生意发展,诈欺AI、大数据、云身手等,用互联网赋能汽车物业,打造选车、买车、用车、置换等全面汽车人命周期角度的消费链条,组成完备产物闭环。

  2019年,汽车之家正在中国正在线汽车笔直媒体告白及线索墟市中吞噬的墟市份额为29.9%,逾越第二名13.1%,上风显著。汽车营销合座由线下向线%,来日仍有拓展空间。媒体和线索生意是公司的焦点利润基盘,其生意的本色是赚取整车厂的广宣用度和经销商的获客本钱。咱们以为,汽车之家的古代生意伸长有天花板,媒体及告白生意的收入与乘用车销量联系严密,收入受造于OEM、经销商的预算开支。2021年上半年,公司古代生意的收入下滑重要源于疫情后整车厂和经销商的预算下调,该个人生意希望于2022年呈现止跌回暖,成为公司安谧的结余基盘,但同时亦存正在必定的伸长天花板。

  客岁此后,投资人看待汽车之家的忧虑重要鸠合熟行业的比赛格式恶化,费心懂车帝等新进入者可以对汽车之家的龙头名望倡始挑衅。咱们以为,看待汽车笔直媒体而言,优质的实质是底座,UGC(用户发作实质)是汽车之家最焦点壁垒。固然(懂车帝)字节、易车(腾讯)等玩家正在近期对汽车之家倡始新的挑衅,然而汽车之家活泼用户数仍稳居第一。实践上,汽车之家脱胎于论坛,数年重淀下来的活泼用户是其最焦点资产,同时也是公司古代生意收入由来的保证。永远来看,咱们以为汽车之家和懂车帝可以呈现“双雄争霸”的情景,墟市无需过分管忧汽车之祖古代生意的行业名望。

  公司过往的贸易形式本色上是借帮音讯平台的上风,向主机厂和经销商供给音讯流任事,形似于淘金潮中的卖水者。过去5年是太平收购后的调理期,这一贸易形式更多地被增添至差别生意线期间的汽车之家的计谋重心一经发作改观:公司启动的“网罗密布”计谋升级,本色上是用身手赋能汽车全人命周期任事,深度开掘过往蕴蓄堆集的“数据金矿”,为OEM和经销商供给音讯附加值(数据产物生意),也扩展了公司的生意收入空间。

  整体而言,“天罗”面向C端,采用组合拳玩法,深度开掘消费者代价,通过“818汽车节”等打造全新物业业态,转化率均匀晋升38%。“地网”面向B端,深度开掘汽车生态圈数据金矿,从出卖线索转型为赋能物业,为OEM和经销商供给磋商生意。2021年Q2,数据产物生意占比已达18.1%,而且希望一连晋升占比。咱们以为,公司依据数据产物等新兴生意的二次创业正正在不竭垒高比赛壁垒,帮力公司翻开永远伸漫空间。

  媒体生意规复不足预期;更生意伸长不足预期;芯片规复不足预期,影响乘用车销量;中概股战略危险影响。

  汽车之家“二次创业”布下“网罗密布”,数据产物、正在线买卖等新兴生意早先发力,贸易形式的变动有帮于公司翻开永远伸漫空间;古代生意确保安谧的收入功勋,并希望平昔岁起止跌回暖。公司来日3年照旧维持高结余才具,咱们予以公司2021/22/23年EPS预测为5.4/6.1/6.3元。